Рентабельність власного капіталу порівнює річний чистий прибуток бізнесу з власним капіталом. Цей показник використовується інвесторами для визначення прибутковості, яку організація приносить щодо їх інвестицій у неї, як правило, щодо прибутковості, яку отримують інші компанії тієї ж галузі. Бізнес, який може принести високу рентабельність власного капіталу, вважається хорошою інвестицією, яка збільшує ціну його акцій.
Однак аналіз оцінки рентабельності власного капіталу виявляє, що такий рівень ентузіазму інвесторів може бути втрачений. Ключовою проблемою прибутковості власного капіталу є те, що на нього можна сильно вплинути, замінивши власний капітал боргом. Керівництво компанії могло просто взяти борг і використати отримані кошти на викуп акцій, а не використовувати гроші для збільшення прибутку. Таким чином база власного капіталу в знаменнику розрахунку рентабельності власного капіталу зменшується, тоді як показник чистого прибутку в чисельнику залишається приблизно однаковим. Наступний приклад ілюструє ситуацію.
ABC International має чистий прибуток 100 000 доларів США та власний капітал 500 000 доларів США. Це означає, що його рентабельність власного капіталу становить 20%, що обчислюється наступним чином:
$ 100 000 Прибуток ÷ 500 000 $ Власний капітал = 20% Рентабельність власного капіталу
Президент компанії аналізує ситуацію з рентабельністю власного капіталу і вирішує взяти борг у 200 000 доларів за відсотковою ставкою після сплати податків 8%, використовуючи борг для викупу акцій. Це зменшує прибуток на відсотки у 16 000 доларів. Результат цієї зміни такий:
$ 84 000 Прибуток ÷ 300 000 $ Власний капітал = 28% Рентабельність власного капіталу
Коротше кажучи, президент використав фінансовий інжиніринг, щоб збільшити рентабельність власного капіталу з 20% до 28%, не роблячи нічого для покращення основної прибутковості бізнесу.
Проблема додавання боргу до балансу компанії полягає в тому, що бізнес може не мати достатньо стабільних грошових потоків для підтримки поточних процентних виплат, пов’язаних із боргом; воно також може не мати можливості повернути борг, і тому буде змушене перевести його на новий борг, коли борговий інструмент досягне дати погашення.
